尽管有欧洲杯、好意思洲杯、奥运会等体育赛事热度加握，上半年啤酒板块的功绩分解却并未如料到中一般火热。不仅多家头部企业销量下滑，行业上半年产量增速亦分解不足预期。

国度统计局数据裸露，2024年1-6月，中国边界以上企业累计啤酒产量1908.8万千升，仅微增0.1%，且自3月起伙同下滑，诀别同比减少6.5%、9.1%、4.5%;而在5家头部啤酒企业中，有3家上半年均出现销量下落，如青岛啤酒(00168)销量同比下落7.8%，成为下滑速率最快的一家。

啤酒商场“遇冷”的背后，不仅有着极点天气、高基数效应等客不雅身分的影响，也反应出了东谈主口结构、活命神色和经济环境的变化皆在不停削减啤酒商场的消勤恳：互联网期间的发展使得东谈主们外交手脚更多转向线上，线下饮酒场景渐渐减少，而汽车保有量的加多与健康理念的增强则进一步禁止了聚餐时饮酒的销耗习气。

与此同期，迎合年青一代销耗偏好的精酿、短保鲜啤等细分品类出现了销量增长，则裸浮现行业仍存在不少增量契机。尽管现时中国的高端啤酒商场还处于低级阶段，但跟着行业多元化、年青化、品性化海浪推动，啤酒行业亦有望迎来结构升级的新机遇。

营收、销量雄伟承压 资本下行助推利润改善

从上半年啤酒行业的产销量来看，啤酒行业头部企业雄伟出现销量下滑，5家头部企业中仅有商场份额名次靠后的重庆啤酒(600132.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)上半年销量有所增长。其中，重庆啤酒收获于基地商场旅游销耗较旺重迭渠谈握续拓展，销量同比增长3.3%，分解好于啤酒行业举座;燕京啤酒依靠其大单品放量体现出一定的增长韧性，销量同比增长0.65%。

而从举座功绩来看，2024年上半年啤酒板块共终了营业收入404.23亿元，同比下落1.3%。其中一季度终了营业收入193.32亿元，同比下落0.8%;二季度啤酒板块终了营业收入210.91亿元，同比下落1.9%。

行业举座分解承压，既受到昨年同期正逢疫情后规复分娩、产量基数较高的影响，也有着极点天气的原因。智通财经APP了解到，上半年华南、西部等地区雨水天气较多，各家啤酒现饮渠谈销售均分解欠安，如百威亚太(01876)中国区的二季度功绩就受到中枢区域商场福建、广东的负担，单季销量下落10.3%，收入减少15.2%，每百升收入下落5.4%。

与此同期，非现饮渠谈的分解则相对较好，如燕京啤酒上半年电商渠谈收入同比增长26.6%;珠江啤酒(002461.SZ)商超渠谈收入同比增长36.7%、电商渠谈收入增长13.2%，均快于举座啤酒业务收入增速。

行业高端化转型、居品结构优化重迭资本下行，推动板块举座毛利率有所提高。数据裸露，上半年啤酒板块毛利率为44.0%，同比增长2.2个百分点，其中一季度板块毛利率41.4%，同比提高2个百分点，二季度板块毛利率46.4%，同比提高2.3个百分点。

据了解，2024年大麦采购均价回落显赫，玻璃、纸箱等包材价钱仍有下落，且岁首啤酒企业对铝材价钱波动剿袭相应的锁价方法、减少铝材市价波动对资本端的影响，均使得啤酒板块举座资本有所下行。

用度端行业举座保握踏实，部分企业降本增效收尾显赫。上半年板块销售用度率同比提高0.1个百分点，解决用度率则同比握平，研发用度率和财务用度率同比下落0.1和0.2个百分点。

其中，青岛啤酒上半年营业资本117.19亿元，同比减少10.72%;销售用度21.69亿元，同比减少9.16%。这两项紧要用度支拨的大幅缩减，也在一定程度上匡助青岛啤酒在营收、销量下滑的同期终清澈净利增长。

值得一提的是，跟着行业投入存量竞争时期，亦有区域性龙头处于“卖不动”的莫名境地。如曾有“西北啤酒王”之称的兰州黄河(000929.SZ)，上半年终了营收1.15亿元，同比下滑13.14%;归母净利润为-819.97万元，同比暴跌146.76%;扣非后净利润为-1596.54万元，同比下滑52.72%;戒指本年6月末，公司计算现款流净额为-498.85万元，同比大跌134.49%。

啤酒行业具有昭着的地域化特征，在其主要竞品雪花啤酒和青岛啤酒均居品遍布多个省份的同期，兰州黄河的主要商场却局限于甘肃、青海两省。受地舆位置影响，当地啤酒销售旺季时长相对较短，受众销耗才气相对较弱，兰州黄河进攻高端化的竭力将比其他同业更为贫寒;而跟着当地年青东谈主向大城市外流，销耗东谈主口的硬伤也将使妥当地啤酒商场的销耗频次、数目受到进一步的制约。

举座来看，上半年啤酒板块濒临较大销售压力，即使在体育年、销售旺季的加握下依旧分解不足预期，但在原材料资本下落、用度戒指水平精致等亮点的加握下，无数企业仍终清澈净利润的正增长。

高端化进度趋缓 多元品类发掘新增量空间

经由连年的产业集体高端化升级，如今的啤酒行业已投入从量增到价增的新阶段。数据裸露，2024上半年大无数啤酒企业销售均价有所提高，但头部企业吨价增长幅度较为有限，仅有商场份额较小的燕京啤酒、珠江啤酒终清澈较为显着的吨价增长，销售均价诀别同比增长6.7%和4.0%，主要系高等大单品放量有劲带动均价提高。

而分季度来看，受现饮销耗场景缺失、消勤恳偏弱等身分影响，二季度行业高端化速率放缓，啤酒企业的销售均价同比增速雄伟弱于一季度。头部企业中，百威亚太(中国区)、青岛啤酒、重庆啤酒二季度销售均价皆同比有所下滑。

具体到各家品牌的高端化进展，华润啤酒上半年中档及以上啤酒销量占比初次进步50%，次高等及以上啤酒销量较昨年同期终清澈个位数增长，高等及以上啤酒销量同比增出息步10%，绝顶是“喜力®”“老雪”和“红爵”等居品的销量较昨年同期均增长了进步20%;

青岛啤酒主品牌销量为261万千升，中高端以上居品终了销量189.6万千升，带动公司千升酒营业收入同比增长1%，但对比昨年同期数据均有不同程度下滑;

燕京啤酒和珠江啤酒高端化进度较晚，高增长主要受到昨年同期低基数效应的影响。2020年至2023年间，燕京啤酒推出的高端大单品U8销量快速增长，销量占比从3.3%高潮至13.5%，推动功绩快速改善。

2024半年报裸露，燕京啤酒中高等居品终了营业收入约50.64亿元，同比增长10.6%，占主营业务收入的68.54%;珠江啤酒也不遑多让，上半年高等居品营收20.4亿元，同比增长17.19%，占主营业务收入的70.95%。

据智通财经APP了解，以前十年中，中国啤酒行业的商场连合度握续提高，行业方式趋于踏实，亦促使各家企业争相拓展新销耗场景、开荒新的细分赛谈。

如在精酿啤酒这一小众品类中，重庆啤酒昨年通过收购取得知名精酿啤酒厂牌“京A”，燕京啤酒推出狮王精酿专属品牌，并策画布局新的精酿分娩基地;

青岛啤酒则独辟路子，推出了主打极新直送、未经由高温杀菌的生鲜啤酒系列，借助冷链快速运载，快速霸占高端生鲜居品商场;

在销耗场景的立异上，重庆啤酒旗下的乌苏品牌与周大福、肯德基、贝纳颂等知名品牌推出联名手脚及居品，并借乌苏建厂40周年之际推出复刻居品“我的阿勒泰同款大乌苏”，挖掘更多啤酒的外交属性。

瞻望改日，高端化、年青化、多元化已成行业趋势，啤酒商场正从低附加值、价钱导向的工业淡啤向以作风、口感为特质的精酿、原浆、白啤、黑啤等多品类意见逶迤，而低糖、无醇型啤酒等主打健康的细分赛谈也通常具备了增长潜质。

而从商场层面来看，跟着资本压力进一步缓解、中高等居品带动吨价老成增长，优质啤酒龙头基本面仍有较强相沿。辩论到现时啤酒板块估值处在历史较低水平，具备高股息上风的行业龙头领有更多的中恒久树立价值。