死字6月27日16时30分，好意思元兑日元汇率踟蹰在160.59近邻，盘中一度创下往常40年以来的最低点160.86。在此布景下，金融市集对日本当局再度打扰汇市“稳汇率”预期骤增。

　　6月24日，日本财务省副大臣神田真东谈主示意，日本政府已作念好在必要时24小时全天候打扰外汇市集的准备。

　　可是，部分投契成本对此不以为然。“此前日本当局动用逾620亿好意思元打扰汇市齐无法空乏日元汇率跌势，越来越多投契成本以为日本当局再度举止又将无功而返。”一位香港银行外汇交游员向记者指出。这些投契成本的底气，是好意思联储迟迟不降息，加之法国大选不笃定性令欧元汇率抓续下落，齐令好意思元指数领有更强的高涨动能。在这种情况下，日本当局打扰汇市力度再大，也很可能见效甚微。

　　他告诉记者，现时金融市集的另一大争议，是日本当局再次打扰汇市的信得过意图，是确保好意思元兑日元汇率不跌破160，还是幸免日元汇率在好意思元强势回升冲击下无序大幅下落。

　　“这很猛进度会影响日本当局再度打扰汇市的时机弃取与力度强弱。”一位新兴市集基金司理向记者指出。

　　三菱日联相信银行驻纽约的销售和交游把握Takafumi Onodera以为，当今影响日本央行打扰汇市时机与力度的另一个变量，是周五发布的好意思国最新PCE数据，若好意思国PCE数据高于预期导致好意思元进一步走强与日元汇率快速跌向163，不摒除日本当局会开展“汇率检查”，或者在周五纽约交游时段罢了前脱手打扰汇市。

　　值得介怀的是，尽管日本当局何时打扰汇市“悬而未决”，但金融市集却在好意思债市集马上作念出回报。死字6月27日16时30分，10年期好意思国国债收益率回升至4.343%，涉及6月中旬以来的最高值。究其原因，是金融市集缅思日本当局会抛售好意思债筹集好意思元用于打扰汇市（卖出好意思元买入日元），提前抛售好意思债避险，导致好意思债价钱下落与好意思债收益率大幅回升。

　　“这牵扯其他亚洲货币面对新的贬值压力。”上述新兴市集基金司理指出。受好意思债收益率回升影响，中好意思利差倒挂幅度（10年期中好意思国债收益率之差）再度扩大至-212个基点，激发国际量化投资基金技艺性沽空离岸东谈主民币。死字6月27日16时30分，离岸东谈主民币兑好意思元汇率回落至7.2986近邻，盘中再度跌破7.3整数关隘。

　　日本打扰汇市的“两大变量”

　　关于好意思元兑日元汇率再度跌破160，外汇市集似乎莫得感到讶异。

　　这背后，一是日本央行迟迟不肯激进加息，令好意思元兑日元的利差上风在更永劫辰督察历史较高水准，眩惑日元利差交游抓续活跃，激发日元汇率“跌跌不竭”；二是法国大选不笃定性导致欧元汇率下落，无形间推高了好意思元指数，令日元汇率面对更大下落压力。

　　“当今金融市集最温暖的，是日本当局再度打扰汇市的时机与力度。尤其是日本当局打扰汇市的力度是否教悔4月底-5月初的逾620亿好意思元。”上述香港银行外汇交游员告诉记者。

　　记者多方了解到，现时多数投资机构以为，在好意思元强势回升、好意思联储迟迟不降息的环境下，日本当局若要日元汇率抓续不跌破160，大约得动用逾2000亿好意思元外汇储备，接管常常打扰举措，才调达到预期成果。

　　可是，这对日本当局而言，赫然代价过大。

　　花旗集团分析师Takashima Osamu发布最新敷陈指出，现时日本当局打扰汇市的方案，主要取决于两个变量，分袂是日元贬值速率与日元汇率水平。以往，日本当局可能会有计划其中一个要素。这意味着日本当局在打扰汇市时机与力度方面领有更大的无邪性。

　　上述新兴市集基金司理指出，当今金融市集浩大以为日本当局打扰汇市存在两个时辰点，一是本周五纽约交游时段罢了前，平庸这个交游时辰的市集流动性较差，日本当局打扰汇市可能会起到“四两拨千斤”成果；二是本周五好意思国发布PCE数据后，若这份数据高于预期导致好意思元回升与日元汇率快速跌向162，日本当局很可能实时脱手。

　　Pepperstone Group Ltd策略分析师Michael Brown以为，在流动性较差时候进行打扰，不错“赢得更大的收益”。

　　这位新兴市集基金司理坦言，非论何如弃取打扰时机，独一好意思元指数延续强势高涨趋势，日本当局打扰汇市的成果齐将“差强东谈意见”。更伏击的是，越来越多大家投资机构发现，比拟好意思元强势回升，信得过触发日元汇率下落的要素是好意思日货币计谋分化——当好意思联储弃取延后降息步履（鹰派）时，日本央行不急于激进加息（鸽派），形成了现时投契成本勇于鼎力沽空日元的氛围。

　　一位外汇经纪商以为，若日本当局这次不接管打扰汇市措施，可能在7月“放大招”，即日本央行在7月货币计谋会议接管“加息+加大缩减购债领域”的组合拳，阻塞日元汇率超调大跌。

　　好意思债提前遇到抛售潮

　　值得介怀的是，金融市集对日本当局打扰汇市可能性，早早作念出响应。

　　首当其冲的，是好意思债遇到新一轮抛售潮。

　　一位华尔街对冲基金司理向记者清晰，当今，华尔街投资机构对比了现时日本当局打扰汇市环境，与4月底-5月初（前次打扰汇市）时期的各异。他们得出的论断是，4月底-5月初时期好意思元处于冲高回落景象，如今好意思元指数有望抓续高涨迭创年内新高，因此日本当局可能需要动用更多外汇储备打扰汇市，才调达到预期的稳日元汇率成果。

　　这导致往常两天盛大华尔街投资机构纷繁加大减抓好意思债头寸的力度。

　　6月19日，好意思国财政部公布2024年4月的国际成本流动敷陈(TIC)炫夸，当月日本大幅减抓375亿好意思元的好意思国国债，抓仓领域相应降至11503亿好意思元。

　　市集浩大以为，这主淌若因为日本当局为了筹集好意思元在4月底打扰汇市，不得不抛售无数好意思国国债。

　　跟着市集预期这次日本当局打扰汇市的力度更大，不少投资机构瞻望6月日本当局可能会减抓逾500亿好意思元好意思国国债筹资打扰汇市（卖出好意思元买入日元），导致市集抛售好意思债的压力进一步升温，触发10年期好意思国国债收益率节节攀升。

　　可是，好意思债遇到抛售潮与好意思债收益率赓续攀升，对其他亚洲货币而言无意是一件善事。原因是好意思债收益率走高又将提振好意思元眩惑力与好意思元指数迭创年内新高，给亚洲货币汇率形成更大的贬值压力。

　　“当今，金融市集也在温暖亚洲国度何如搪塞新一轮货币贬值压力。”前述新兴市集基金司理指出，当今中国干系部门已收紧离岸东谈主民币流动性，韩国外汇贬责局则加大与国民年金公团（NPS）的货币互换力度，松开好意思元买盘所带来的韩元汇率过度下落压力。可是，日本当局何时打扰汇市、打扰力度有多大、打扰成效力否达到预期，大约影响着其他亚洲货币汇率短期走势。

　　他坦言，现时外汇市集的一大特色，便是大家投契成本在大举沽空日元同期，押注其他亚洲货币汇率联动性大跌。因此日元汇率能否显耀触底反弹，将会很猛进度重创投契成本的无隔离沽空亚洲货币套利的信心与胜算。